专题：聚焦好意思股2024年第三季度财报开云kaiyun
小鹏汽车（NYSE：XPEV）发布了2024年第三季度财报：总营收为101.0亿元，同比增长18.4% ，环比增长24.5%。净亏空18.1亿元，而上年同期净亏空38.9亿元，上一季度净亏空12.8亿元。不按好意思国通用司帐准则，拯救后的净亏空为15.3亿元，而上年同期净亏空27.9亿元，上一季度净亏空12.2亿元。
详见：小鹏汽车第三季度营收101亿元 经调净亏空15.3亿元财报发布后，小鹏汽车蚁集首创东说念主、董事长兼CEO何小鹏、副董事长兼总裁顾宏地、财务副总裁Charles Zhang、财务与司帐副总裁吴佳铭出席了随后举行的财报电话会议，解读财报重点，并酬劳分析师发问。
以下为财报会议全文：
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：起头我想恭喜公司第三季度事迹阐扬亮眼、第四季度的托付材干捏续强力增长。
我有两个问题。第一个问题关连“智驾”。淌若咱们把时刻维度略微拉长，想求教科罚层，在改日三到五年，您觉得智驾的各别化是会放大照旧会减弱？咱们看到国内的一些电车龙头企业正在沟通在全系车型上标配智驾。天然目下头部企业短期的智驾材干是大幅最初的，但一朝智驾达到一定程度的范畴化、普及化，竞争是否又会风雅到“比拼极致性价比”上？小鹏的本领最初若何让车主不仅感受获取，况且能够吸援用户购车？这是我的第一个问题。
何小鹏：特等好的问题。说真话，咱们在最近两年的“端到端大模子”架构念念考上频频都会围绕这个问题伸开。起头，我觉得“端到端大模子”会导致的智驾门槛的普及，因为它需要更多的钱、更多的算力、更多的数据去达成。在好多规模，比如中国、全球，这些都是新的门槛。同期，我觉得三到五年里，从咱们的角度来看，它不只单意味着软件加浅显硬件要达周详域自研，咱们目下的自动驾驶的四个规模，从云霄到车端、从芯片端到电气端，包括EA架构都需要达周详域自研。因此，我觉得跟着全域自研广度的普及，智驾的材干会变化。这是第一个变化，我觉得智驾之间的差距会放大。
第二，只是在自动驾驶方面。咱们觉得自动驾驶就是是汽车的“小脑”。咱们礼服，在改日的一到两年里，“小脑”的规模里会出现“宣传的可用”与“信得过的好用”，这两者之间可能会有100倍到数万倍的差距。我觉得这会是自动驾驶“质的改变”。这是第二点。
第三点，包括改日的整车、整车“大脑”，或者说“更贤人的汽车”的一整套逻辑。因此，我觉得改日三到五年里，智驾会进一步加大对客户体验的影响深度，会让头部车企有更强的范畴化效应。
在蓝本的自动驾驶不错是Tier One（一级供应商）和整车厂进行PK的情况下，在从“小脑”到“大脑”到整车一王人躯体都不错通过AI驱动的情况下，一级供应商是不成能把全域的AI职责都作念了的。淌若作念了，他们就就是是一个整车厂。是以在改日的三到四年里，我觉得一级供应商总共这个词行业会发生速即的变化。
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第二个问题是关连公司盈利材干的。咱们也看到，小鹏汽车在往时几个季度，不管是新车毛利率，照旧集团毛利率都有明显改善。瞻望来岁，我想求教科罚层，小鹏汽车野心若何进一步收窄亏空？以及若何达到整块运营的宗旨？
顾宏地：起头，在本季度咱们与世界分享的财务论述中，咱们特等情状地看到公司的运渔利润（以非通用司帐准则计较）还是收窄至15.5%，在第二季度这一数字约为19%。咱们开动看到谋划杠杆正在见解作用，运营亏空也在收窄。我觉得这种趋势将会捏续下去。前边咱们也提到，接下来公司将推出小鹏P7+，这将会是一款利润率更高的产物。
一言以蔽之，世界不错看到，咱们的范畴效应正在见解作用。此外，整车利润率也在捏续改善。
用度支拨方面雷同改和缓好。咱们仍然看到好多特等明显的用度削减机遇。例如来说，瞻望第四季度，咱们将保捏特等踏实的研发支拨，研发用度支拨会低于20亿元东说念主民币。如斯一来，咱们全年的研发支拨应该会低于65亿元东说念主民币，低于最初的议论。
瞻望来岁，跟着更多阐扬强盛的产物推出，上述这些身分将与新产物产生协同效应。正如咱们刚刚提到的，来岁小鹏不仅会推出新车型，现存车型也将升级迭代。针对不同的细分商场，咱们也会推出相应的车型，比如增程式车型。因此，基于上述考量，咱们对接下来公司达成强盛增长以及捏续的利润率改善特等积极、乐不雅。两年前咱们曾向世界明确，即小鹏汽车会在来岁（2025年）的某个时刻，大要在来岁年底达成进出均衡。目下咱们仍然保捏这一不雅点，我也但愿咱们能尽快达成这一宗旨。
此外，公司事迹的改善还将为咱们来岁的运营带来更为健康的现款流。到本年年底，咱们议论公司的现款流将向上400亿元东说念主民币。我礼服来岁咱们将络续看到健康、郑重的现款流。这也将让咱们领有更为郑重的成本基础，从而尽快达成进出均衡。
好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：我的第一个问题是对于公司的出海。刚才在会议上其实小鹏总还是提到，来岁小鹏汽车的外洋经销体系会有更大幅的增长。我想了解一下，科罚层若何看待来岁外洋商场销量对于公司事迹的孝敬？
另外我也想求教一下科罚层，我不知说念目下小鹏汽车的纯电产物在好多外洋商场的充电看成是否和国内一样完善。从这个角度来说，小鹏纯电车未必候可能照旧会遭遇一些销售瓶颈。改日，跟着小鹏增程式电车的发布，增程产物是否也会成为公司旗下的主力销售产物？
顾宏地：外洋商场的情况是这么的。
起头，我觉得对小鹏汽车来说，外洋商场会是一个增长特等强盛的商场。与中国商场比拟，外洋商场的电气化程度仍处于早期阶段。此外，从咱们目下在外洋商场的笼罩以及市占率来看，咱们但愿到来岁年底能够积极欺诈在外洋商场看到的增长机遇。
如您所说，本年咱们的外洋商场销售额占比还是增多到了15% 操纵。我个东说念主觉得，来岁外洋商场对公司销售额的孝敬将与本年相似。换句话说，天然咱们在国内商场的增长特等显赫。但我仍然觉得外洋增长的变化不会很大，阐扬会与本年特等相似。
对于纯电动汽车（BEV）与增程式电动汽车的问题。
我觉得您的想法是对的。在某些商场，咱们还是刚毅到基础看成诱导的短缺可能会成为截至电动汽车普及的潜在瓶颈。但雷同的，我礼服在这些纯电汽车普及率很低的商场中，纯电车自己仍有饱胀的增漫空间。因此，跟着小鹏汽车投入到更多商场，咱们也特等但愿咱们纯电汽车的出口能够增长，也但愿小鹏汽车的商场普及率徐徐增多。而跟着小鹏增程式产物的发布，咱们礼服在某些商场，比如像拉丁好意思洲、中亚或中东这么的商场，因为这些商场短缺高效的充电基础看成诱导，对于这些商场来说，增程型产物试验上也会对当地用户更具眩惑力。
一言以蔽之，咱们的气魄还曲直常乐不雅的。咱们礼服，不管是纯电产物照旧新款的增程式产物，小鹏汽车都有材干在全球的各个商场挖掘到具有眩惑力的增长契机。
好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：我的第二个问题关连公司的产能。往时几个月，公司还是承接出了两款爆款产物，诸位科罚层也在条款各个供应商加紧把零部件的产能拿起来。能否请科罚层为我梳理一下，到本年年底以及来岁全年，公司诱导的灵验产能八成会有几许？科罚层是否有新建工场的野心？照旧说现存的两个工场能够增多新产能？另外，能否请科罚层与咱们更新一下公司的成本支拨？最近是否还存在零部件短缺的情况？淌若是的话，哪些零部件目下边临着短缺的问题？这是否会制约公司近期的产能？
Charles Zhang：起头，正如咱们在财报电话会议上提到的，目下公司在广州和肇庆的工场都还是启动了“双班情势”。在“双班倒”的情势下，每个工场的年产能八成在20万到30万台。另外，咱们之前曾经与世界分享，咱们在广州和肇庆工所在皮储备特等饱胀。因此，从这个角度来看，我礼服咱们有材干快速普及产能，且投资强度不会太大。
目下，公司的长期产能野心还是制定到了2026年。咱们礼服改日所需的制造材干都已提前野心好。另外，由于咱们还是对工场产能进行了长期野心，咱们目下也在与供应商积极招引，但愿普及供应商的产能。咱们正在辛苦打造和解平台，但愿达成跨平台的车辆组件分享。如斯一来也能灵验地普及供应商后果。
德意志银行分析师Bin Wang：我的第一个问题关连毛利率的细节。我看到对比第二季度，第三季度的毛利率增长了22个点。能否请科罚层为咱们详备拆分一下，这其中几许来自于成本量入制出？几许来自于产物组合的改善？几许来自于二季度小鹏P5的停产？能否请科罚层为咱们量化一下？另外，瞻望第四季度，公司的毛利率能否达到双位数？
吴佳铭：对于第三季度与第二季度比拟利润率改善的问题。
我觉得背后的鼓舞原因主要有两个。一是成本结构的捏续改善，同期电板成本的着落也为咱们带来了积极影响。咱们看到总共这个词行业的电板成本都鄙人降。你的问题里还提到了EOP（住手量产）影响。在第二季度咱们如实受到了一定的EOP影响，但它对第三季度利润率的影响较小。以上两个身分鼓舞了公司利润率的普及，为咱们带来了利润率环比的改善。
瞻望第四季度。咱们前边提到，小鹏P7+将于第四季度开动托付。这是一款搭载了咱们最新平台的产物，达成了成本裁汰宗旨，整车毛利率也达到了双位数。咱们礼服，跟着小鹏P7+的托付，它将匡助咱们达成第三季度到第四季度整车毛利率的进一步普及。从趋势上来看，跟着前边小鹏总提到的范畴效应到来，咱们如实看到公司的利润率将络续普及。咱们议论公司第四季度的产物托付量将创下季度性的历史新高，这也有助于咱们裁汰制酿成本、普及全体利润率。
德意志银行分析师Bin Wang：这是否意味着在第四季度公司的毛利率会达到双位数？
吴佳铭：咱们能详情的是公司的毛利率水平会在第四季度捏续改善。
（捏续更新中。。。）
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